中国南方航空股份有限公司非公开发行限售股份上市流通提示性公告 中国股市重返牛市,这五个问题必须解决好!我整整读了10遍,太 青松股份收购“面膜大王”增靓业绩 布局“国潮”化妆品 前8个月我国对外投资同比增长2.7%
首页 财经 国际 旅游 综合 社会 时事 汽车 文化 科技 军事 体育 健康养生 教育 娱乐
您当前的位置:首页 > 财经 > 中信证券评新潮能源:页岩资产优势凸显 风险管控稳步推进

中信证券评新潮能源:页岩资产优势凸显 风险管控稳步推进

日期:2019-11-18 15:57:20

来源:微信公众号花旗石油石化

核心视图

公司2019年上半年产量、收入和净利润同比分别增长31%、24.32%和53.68%。在二叠纪类似企业中,该公司具有储采比优势,引领石油价格行业。其综合成本相当于平均水平,盈利能力领先,市场价值相对被低估。对冲工具有助于抵御油价波动,但同时它们对净利润有更大的影响,需要持续关注。目前,管理变革的风险相对较小,正在采取措施积极控制剩余问题。预计该公司的业绩将继续增长,并保持“买入”评级。

▍产量持续增长,页岩油产量快速增长,上半年净收入大幅增加。19h1公司生产和销售了854万桶原油和天然气,同比增长约31%,全部来自莫斯克里克页岩油田,日产油量分别为45600桶和47400桶,符合我们此前全年生产1700万桶石油和天然气的预期。19h1营业收入26.7亿元,同比增长24.32%,与预期相符。归属于母公司的净利润为3.71亿元,同比增长53.68%,低于此前预期。其中,套期工具公允价值变动收入为-4.56亿元,大幅拖累公司净利润。

▍公司在同类企业中具有储量生产比优势,领先于石油价格行业,成本费用相当于行业平均水平,领先于盈利能力,市场价值相对低估。目前,该公司是一家位于二叠纪米德兰盆地的小型页岩油企业。与二叠纪其他独立页岩油生产商相比,本公司剩余储量可开采18.39年,含油率高达90%左右,从而将油价稳定在45美元/桶当量以上。运营成本和财务成本是行业中最高的。然而,油气资产的折旧成本和管理成本均高于行业平均水平,导致成本成本最终相当于行业整体平均水平,盈利能力处于行业前列。根据可比公司市值的ev/ebitdax的平均倍数,公司的企业价值应该在33亿美元左右,公司目前的市值明显偏低。

▍套期保值工具有助于抵御油价下跌风险,但其对净利润的影响仍应受到关注。美国商业银行贷款要求页岩油公司对冲过去12个月50%的产量和未来12个月25%的预期产量。套期工具的套期保值确保公司净利润的波动幅度远小于油价下跌期间的油价波动幅度,从而增强页岩油公司对油价波动风险的抵御能力。然而,自2019年以来,套期工具公允价值收入的波动已成为影响净利润波动的主要因素。据估计,该公司10月19日持有的领汇合同将达到600万-735万桶,平均合同价格波动1美元,净利润波动4200万-5145万元,相当于该公司2018年净利润的7.0%-8.6%。据估计,套期工具公允价值收益的波动将成为影响公司未来净利润波动的主要因素。

▍公司管理层变动的可能性很小,目前管理层积极控制剩余的问题和风险。7月11日通过匿名邮件解雇公司部分董事和监事的提议在法律上无效。由于参与提案的部分股东已经处于信托拍卖状态,无法满足持股10%的要求,公司目前管理层变动的风险较小。现任管理层自上任以来,通过计提减值准备和诉讼,积极控制遗留问题带来的风险。此外,2019年5月13日,公司11.57%的股份集体解除限制,部分股权已被减持。从短期来看,不存在继续取消限制的风险。

▍风险因素:行业:国际油价大幅波动的风险;中美贸易冲突引发的汇率波动风险。公司:页岩油和天然气产量低于预期的风险;对冲工具公允价值大幅波动的风险;公司原管理层任职期间积累的风险事项尚未完全披露;公司控制权变更的风险。

▍投资建议:由于国际油价预期下调,公司2019-21年的收入和净利润预期有所下降,但公司业绩预计将继续增长。2019年,诉讼相关事项无减值,公司净利润预计大幅增加。据估计,2019-21年上市公司股东应占净利润为1.1/13/15亿元(原预测为1.56/17.9/19.4亿元),相应的每股收益预测分别为0.17/0.20/0.23元,当前股价分别对应于市盈率13/11/9倍。在此基础上,我们将给予公司3.00元的目标价格,并根据2020年市盈率15倍和市盈率1.2倍(平均值)维持“买入”评级。

▍·鲍忠业绩:公司2019年上半年净收入大幅增长

公司营收净利均大幅增长,但净利增长不及预期,主要受套保工具拖累。公司发布2019年中报,19h1生产和销售原油及天然气854万桶油当量,同比增长约31%,其中hoople常规油田产量稳定在700桶油当量/天,moss creek(howard

安徽快3投注 manbet 山西11选5 澳客彩票网 百乐博体育

推荐新闻

© Copyright 1999-2019 leighhealey.com 拉根信息门户网 Inc. All Rights Reserved.